- Σάβ Απρ 12, 2025 11:01 pm
#137
Αυξημένη συνεχίζει να είναι η μεταβλητότητα στα διεθνή χρηματιστήρια, μετά από την απόφαση του προέδρου των ΗΠΑ να επιβάλλει δασμούς σε πάνω από 180 χώρες, δημιουργώντας εύλογες ανησυχίες για την πορεία της παγκόσμιας οικονομίας.
Μέσα σε αυτό το κλίμα αβεβαιότητας, συνεχίζονται οι ανακοινώσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων των εισηγμένων, με τον κύριο όγκο να αναμένεται (ως είθισται) προς το τέλος της προθεσμίας του μήνα που διανύουμε.
Εχθές, μετά την λήξη της συνεδρίασης του χρηματιστηρίου, η Εβροφάρμα ανακοίνωσε τα οικονομικά αποτελέσματα για την χρήση του 2024, τα οποία πέραν την μείωσης των πωλήσεων, EBITDA και καθαρή κερδοφορία ήταν βελτιωμένα.
Ας δούμε όμως παρακάτω πως διαμορφώθηκαν οι οικονομικές επιδόσεις της εταιρείας το 2024, και ποιες είναι οι προοπτικές που δημιουργούνται μέσω της εξωστρέφειας που δείχνει, και εάν μπορεί να ακολουθήσει στην ανάπτυξη την έτερη του κλάδου.
Η οικονομική χρήση του 2024
Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών του Ομίλου παρουσίασε μείωση, ενώ της Εταιρείας σημείωσε αύξηση. Συγκεκριμένα, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε στα 45.71 εκατ. ευρώ από 48.76 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας πτώση 6,2%. Αντίθετα, ο εταιρικός κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 8,2%, φτάνοντας τα 44.12 εκατ. ευρώ από 40.79 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης.
Η μείωση των ενοποιημένων πωλήσεων σε σχέση με την προηγούμενη χρήση οφείλεται στο γεγονός ότι οι πωλήσεις γάλακτος από τη θυγατρική προς τη μητρική εταιρεία πραγματοποιούνται πλέον απευθείας, ενώ έως την προηγούμενη χρήση γίνονταν μέσω της πρώην συγγενούς εταιρείας.
Η αλλαγή αυτή εντάσσεται στο πλαίσιο της βελτίωσης των διαδικασιών και της ενίσχυσης της επιχειρησιακής αποδοτικότητας.
Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) αυξήθηκαν σε επίπεδο Ομίλου, ενώ μειώθηκαν στην Εταιρεία. Συγκεκριμένα, ανήλθαν σε 5.42 εκατ. ευρώ (ή € 5.9 εκατ. ευρώ προσαρμοσμένα εκτός προβλέψεων) για τον Όμιλο και 2.87 εκατ. ευρώ για την Εταιρεία, έναντι 5.24 εκατ. ευρώ και 3.50 εκατ. ευρώ αντίστοιχα, την προηγούμενη χρήση.
Τα ενοποιημένα κέρδη προ φόρων αυξήθηκαν στα 2.88 εκατ. ευρώ, από 2.70 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης. Αντίθετα, τα εταιρικά κέρδη προ φόρων μειώθηκαν στα 1.64 εκατ. ευρώ, έναντι 2.37 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση.
Το ενοποιημένο καθαρό αποτέλεσμα μετά φόρων διαμορφώθηκε σε κέρδη 2.28 εκατ. ευρώ, έναντι 2.20 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση. Αντίστοιχα, τα εταιρικά καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 1.40 εκατ. ευρώ μειωμένα από τα 2.13 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης.
Η αύξηση του όγκου πωλήσεων της Εταιρείας προήλθε κυρίως από την φέτα ΠΟΠ και το στραγγιστό γιαούρτι.
Οι συνεχιζόμενες επενδύσεις του Ομίλου, είναι κυρίως σε μηχανολογικό και βιομηχανικό εξοπλισμό, συνολικού ύψους 1.27 εκατ. ευρώ για το 2024.
Οι εξαγωγές ανήλθαν σε 10.27 εκατ. ευρώ το 2024, οι οποίες αντιστοιχούν στο 23% του κύκλου εργασιών της Εταιρείας, με στόχο την περαιτέρω αύξησή τους.
Σημαντικό ρόλο στην αύξηση των πωλήσεων επιτέλεσε η περαιτέρω επέκταση της Εταιρείας στις ξένες αγορές, καθώς και η αύξηση στην παραγωγή του στραγγιστού γιαουρτιού και της φέτας ΠΟΠ.
Η συνολική ημερήσια παραγωγή αντιστοιχεί σχεδόν στο 3% της εγχώριας παραγωγής νωπού αγελαδινού γάλακτος. Η οργάνωση σε ομάδα αποτελεί την πλέον αξιόλογη προσπάθεια προς την κατεύθυνση της αύξησης της ελληνικής παραγωγής αγελαδινού γάλακτος. Η εγχώρια παραγωγή όπως είναι γνωστό είναι ελλειμματική καλύπτοντας περίπου μόνο το 40% των αναγκών της και αναγκάζει τη χώρα μας να πραγματοποιεί μεγάλες εισαγωγές γάλακτος και γαλακτοκομικών προϊόντων.
Σε επίπεδο ισολογισμού, η αναχρηματοδότηση του ομολογιακού δανείου που ξεκίνησε τον Δεκέμβριο του 2024 με τη λήψη ενδιάμεσης χρηματοδότησης με την οποία αποπληρώθηκε στο σύνολό του το προηγούμενο ομολογιακό δάνειο, ολοκληρώθηκε τον Φεβρουάριο του 2025 με την υπογραφή της νέας σύμβασης μακροπρόθεσμού ομολογιακού δανείου. Προσωρινά, κατά την 31η Δεκεμβρίου 2024 η ενδιάμεση χρηματοδότηση έχει καταταγεί στις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις αντικατοπτρίζοντας τους συμβατικούς όρους κατά το τέλος της χρήσης, ωστόσο αποτελούσε εν ουσία τη «γέφυρα» έως την ολοκλήρωση των απαιτούμενων ενεργειών προ της υπογραφής της σύμβασης του νέου μακροπρόθεσμου ομολογιακού δανείου.
Στις 2 Δεκεμβρίου 2024, η Εταιρεία αποπλήρωσε πλήρως το κοινοπρακτικό ομολογιακό δάνειο της, ύψους περίπου 10 εκ. ευρώ, αξιοποιώντας ενδιάμεση χρηματοδότηση που εξασφάλισε από άλλη τράπεζα.
Η αποπληρωμή πραγματοποιήθηκε στο πλαίσιο της στρατηγικής βελτιστοποίησης της χρηματοοικονομικής θέσης της Εταιρείας και της ενίσχυσης της κεφαλαιακής της διάρθρωσης, με στόχο την επίτευξη ευνοϊκότερων όρων χρηματοδότησης.
Με την αποπληρωμή του εν λόγω δανείου, άρθηκαν όλοι οι όροι που απορρέονταν από αυτό, ενώ στις αρχές του 2025 καταργήθηκαν όλες οι προσημειώσεις και εξασφαλίσεις που είχαν παρασχεθεί στο πλαίσιο της σχετικής σύμβασης.
Με την ανωτέρω χρηματοδότηση η Εταιρεία εξασφάλισε την μείωση του χρηματοοικονομικού κόστους του δανεισμού της και ταυτόχρονα προχώρησε στην πλήρη εξόφληση του ενήμερου Κοινοπρακτικού Ομολογιακού δανείου της.
Στις 30 Δεκεμβρίου 2024, η Εταιρεία σύναψε ομολογιακό δάνειο με συνεργαζόμενη τράπεζα, ύψους 4 εκ. ευρώ, διάρκειας 7 ετών, με σκοπό την ενίσχυση της ανάπτυξής της.
Σε πρόσφατη ανακοίνωση:
Η Εταιρεία «ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ Α.Β.Ε.Ε. ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΓΑΛΑΚΤΟΣ», εφεξής «η Εταιρεία», ενημερώνει το επενδυτικό κοινό ότι, σε συνέχεια της από 7/1/2025 απόφασης του Διοικητικού Συμβουλίου, σύμφωνα με τις διατάξεις του ν.4548/2018 και του ν.3156/2003 όπως ισχύουν, προχώρησε στις 4/2/2025 σε έκδοση Κοινού Ομολογιακού Δανείου, ποσού έως Ευρώ Εννέα Εκατομμυρίων Εννιακοσίων Πενήντα Χιλιάδων (€ 9.950.000,00). Η κάλυψη του ομολογιακού δανείου πραγματοποιήθηκε στο σύνολό της από την Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος Α.Ε., η οποία ορίσθηκε ομολογιούχος και εκπρόσωπος ομολογιούχων/διαχειριστής πληρωμών.
Με την ανωτέρω χρηματοδότηση η Εταιρεία εξασφάλισε την μείωση του χρηματοοικονομικού κόστους του δανεισμού της και ταυτόχρονα προχώρησε στην πλήρη εξόφληση του ενήμερου Κοινοπρακτικού Ομολογιακού δανείου της.
Παρά τις ανωτέρω κινήσεις, η εταιρεία για την οικονομική χρήση του 2024 εμφάνισε αρνητικό κεφάλαιο κίνησης κατά -461.000 ευρώ, από θετικό κεφάλαιο κίνησης (3,3 εκατ. ευρώ) την αντίστοιχη χρήση του 2023.
Η εμφάνιση αρνητικού κεφαλαίου κίνησης δεν προκαλεί κάποια ιδιαίτερη ανησυχία, καθώς η εταιρεία εμφάνισε για την οικονομική χρήση του 2024 ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 4,0 εκατ. ευρώ από 686.000 ευρώ την αντίστοιχη χρήση του 2023, με το Free Cash Flow Yield να ανέρχεται στο 16,95%.
Στο σημείο αυτό αξίζει να αναφέρουμε, ότι η εταιρεία μείωσε τον δανεισμό της στα 16,53 εκατ. ευρώ από 19,52 εκατ. ευρώ την οικονομική χρήση του 2023.
Τέλος, το Διοικητικό Συμβούλιο της Εταιρείας αναμένεται να προτείνει στην επόμενη Τακτική Γενική Συνέλευση των Μετόχων, την έγκριση διανομής μικτού μερίσματος 0,05 ευρώ ανά μετοχή (όσο και το προηγούμενο έτος).
Προοπτικές
Η Εταιρεία εντάχθηκε στο Υποέργο «SUB1 ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑ ΚΑΙ ΠΡΑΣΙΝΗ ΜΕΤΑΒΑΣΗ ΣΤΗ ΜΕΤΑΠΟΙΗΣΗ ΑΓΡΟΤΙΚΩΝ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ ΔΕΥΤΕΡΗ ΠΡΟΣΚΛΗΣΗ» της Δράσης Οικονομικός Μετασχηματισμός του Αγροτικού Τομέα του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας, το οποίο χρηματοδοτείται από την Ευρωπαϊκή Ένωση, με εγκεκριμένο προϋπολογισμό 7,26 εκ.
Με βάση τα συγκριτικά της πλεονεκτήματα, όπως η καθετοποιημένη παραγωγή, ο εξαγωγικός προσανατολισμός και το ευρύ προϊοντικό μείγμα, η Εβροφάρμα είναι καλά τοποθετημένη για να ανταγωνιστεί και να διακριθεί στην αγορά. Η στρατηγική μας εστιάζει στην παραγωγή υψηλής
ποιότητας ιδιοπαραγόμενου αγελαδινού γάλακτος, καθώς και στην προσφορά ανώτερων γαλακτοκομικών και τυροκομικών προϊόντων στους καταναλωτές.
Το 2025 αναμένεται σημαντική αύξηση των εξαγωγών, επεκτείνοντας τις αγορές μας πέρα από την Ευρώπη και εισερχόμενοι σε αναδυόμενες αγορές τρίτων χωρών, όπου οι καταναλωτικές προτιμήσεις αλλάζουν υπέρ των ποιοτικών προϊόντων. Παράλληλα, υλοποιούμε ένα νέο επενδυτικό σχέδιο που στοχεύει στην αύξηση της παραγωγικότητας και στη βελτίωση του κόστους παραγωγής, ενσωματώνοντας καινοτόμες τεχνολογίες και βιώσιμες πρακτικές.
Τέλος, αξίζει να αναφερθεί ότι:
Τον Φεβρουάριο, οι τιμές χονδρικής των γαλακτοκομικών προϊόντων στην ΕΕ παρουσίασαν μικτές τάσεις μεταξύ των κατηγοριών, από μήνα σε μήνα. Οι τιμές του γάλακτος και του τυριού αυξήθηκαν, ενώ το βούτυρο παρουσίασε μείωση στην τιμή και οι σκόνες παρουσίασαν ελάχιστη μεταβολή. Οι όγκοι παραγωγής γάλακτος έχουν αυξηθεί εποχιακά καθώς πλησιάζει η άνοιξη.
Οι τιμές του βουτύρου στην ΕΕ μειώθηκαν κατά 2,6% σε μηνιαία βάση τον Φεβρουάριο, φτάνοντας κατά μέσο όρο τα 7.214 ευρώ/τόνο. Μειώθηκε η τιμή του βουτύρου από τον Νοέμβριο, μετά από εννέα μήνες αυξήσεων. Πηγές του κλάδου αναφέρουν χαμηλότερες τιμές της κρέμας, καθώς η παραγωγή γάλακτος αυξάνεται εποχιακά, αν και η ζήτηση βουτύρου αναφέρεται ότι ενισχύεται.
Οι τιμές SMP (Skimmed Milk Powder-Αποβουτυρωμένο γάλα σε σκόνη) μειώθηκαν κατά 0,5% σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα. Πηγές του κλάδου αναφέρουν σταθερή ζήτηση. Η παραγωγή SMP έχει αυξηθεί καθώς η παραγωγή γάλακτος αυξάνεται εποχιακά. Η ζήτηση ήταν μικτή, αλλά το αδύναμο ευρώ οδήγησε σε αύξηση του εξαγωγικού ενδιαφέροντος, καθώς οι ευρωπαϊκές τιμές παραμένουν ανταγωνιστικές.
Οι τιμές WMP (Whole Milk Powder-Πλήρες γάλα σε σκόνη) παρουσίασαν ελάχιστη μεταβολή από μήνα σε μήνα, αυξημένες μόνο κατά 0,1%. Τα σχόλια του κλάδου περιγράφουν σημάδια επιστροφής της ζήτησης. Η παραγωγή WMP παρέμεινε ως επί το πλείστον μικρή, παρά τις εποχιακές αυξήσεις στην παραγωγή γάλακτος.
Η μέση τιμή του τυριού αυξήθηκε κατά 1% μηνιαίως. Η Emmental σημείωσε τη σημαντικότερη αύξηση 2,5% και οι Cheddar και Edam αυξήθηκαν κατά 1,9% και 0,1%, αντίστοιχα. Εν τω μεταξύ, το Gouda μειώθηκε κατά 1%.
Τα θεμελιώδη
Σύμφωνα με τα οικονομικά αποτελέσματα χρήσης του 2024:
Ιδία Κεφάλαια: 17,82 εκατ. ευρώ (οικονομικά στοιχεία χρήσης 2024)
EV/EBITDAttm* 6,88
EV/Sales* 0,82
Καθαρός Δανεισμός/EBITDAttm* 2,51
Ελεύθερες ταμειακές ροές: 4,02 εκατ. ευρώ την οικονομική χρήση του 2024 από 686.000 ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2023.
Ξένα/Ιδία 1,71
ROE +12,79%
ROA +4,73%
Δείκτης Φερεγγυότητας* 39,69%
Συντελεστής Μόχλευσης* 43,33%
FCF Yield* 16,95%
Τεχνική ανάλυση
Η μετοχή στις 11/4 έκλεισε στα 1,735 ευρώ με πτώση 0,86%, παρουσιάζοντας αδυναμία να συνεχίσει την ανοδική πορεία των τελευταίων συνεδριάσεων, με το σήμα πώλησης να διατηρείται. Η αντίσταση βρίσκεται 1,81 ευρώ και η στήριξη στα 1,64 ευρώ, με τις εκροές στην μετοχή να πραγματοποιούν αύξηση. Μ.Ο όγκου τριών μηνών 13,8 χιλ. τεμάχια.
Η μετοχή μετά την σημαντική στήριξη που βρήκε στο επίπεδο των 1,64 ευρώ έβγαλε αντίδραση, χωρίς όμως ωστόσο να συνεχίσει την ανοδική πορεία που είχε στις τελευταίες συνεδριάσεις, με την προσοχή να παραμένει εστιασμένη κυρίως στην αύξηση του όγκου σε ανοδικά κλεισίματα, καθώς και στην ακύρωση του σήματος πώλησης, προκειμένου να αυξήσει τις πιθανότητες για υψηλότερα επίπεδα.
Απόδοση μηνός -5,19%
Απόδοση 3μηνου -15,78%
Απόδοση 6μηνου +17,63%
Απόδοση από 1/1 -4,14%
Απόδοση 52 εβδομάδων +14,52%
Μέγιστη τιμή 52 εβδ. 2,16 ευρώ
Ελάχιστη τιμή 52 εβδ. 1,33 ευρώ
BV 1,30
P/BV 1,33
P/Ettm 10,41
Κεφαλαιοποίηση: 23,72 εκατ. ευρώ
Συμπέρασμα
Όπως προκύπτει από τα παραπάνω, η μείωση των πωλήσεων δεν στάθηκε εμπόδιο στην αύξηση των EBITDA και της καθαρής κερδοφορίας, ενώ στα θετικά συγκαταλέγονται η μείωση του δανεισμού, οι συνεχείς επενδύσεις, και ο στόχος για την αύξηση των εξαγωγών, τα οποία δημιουργούν εύλογες προσδοκίες για τα επόμενα χρόνια
Θεόδωρος Σεμερτζίδης, CEFA
*ROA: Η απόδοση περιουσιακών στοιχείων (ROA) μετρά πόσο αποτελεσματική είναι η διοίκηση μιας εταιρείας στη δημιουργία κέρδους από τα συνολικά περιουσιακά της στοιχεία στον ισολογισμό της. Το ROA εμφανίζεται ως ποσοστό και όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμός, τόσο πιο αποτελεσματική είναι η διοίκηση μιας εταιρείας στη διαχείριση του ισολογισμού της για τη δημιουργία κερδών.
*FCF Yield: Όσο χαμηλότερος είναι ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης, τόσο λιγότερο ελκυστική είναι η μετοχή μιας εταιρείας, διότι οι επενδυτές βάζουν χρήματα στην εταιρεία αλλά δεν λαμβάνουν πολύ καλή απόδοση ως αντάλλαγμα. Αντίθετα, όσο υψηλότερος είναι ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης, τόσο πιο ελκυστική είναι η μετοχή μιας εταιρείας, καθώς αυτή δημιουργεί αρκετά μετρητά ώστε να ικανοποιήσει εύκολα το χρέος της, όπως κι άλλες υποχρεώσεις της, συμπεριλαμβανομένου και την πληρωμή μερισμάτων.
*Συντελεστής Μόχλευσης: Καθαρός Δανεισμός (συμπεριλαμβανομένου των μισθώσεων)/Συνολικά Απασχολούμενα Κεφάλαια (Καθαρός Δανεισμός + Ιδία Κεφάλαια)
*Δείκτης Φερεγγυότητας είναι η ικανότητα μιας εταιρείας να μπορεί να ανταπεξέλθει στις οικονομικές της υποχρεώσεις, κυρίως σε μακροχρόνιο ορίζοντα. Όσο μεγαλύτερος ο εν λόγω δείκτης, τόσο περισσότερο μπορεί να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της η εταιρεία.
*EV/EBITDA: Ο εν λόγω αριθμοδείκτης χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας εταιρείας με βάση τα EBITDA (κέρδη προ φόρων, τόκων, και αποσβέσεων). Όσο υψηλότερος είναι ο αριθμοδείκτης EV/EBITDA τόσο υπερτιμημένη μπορεί να θεωρηθεί μια εταιρεία, ενώ όσο χαμηλότερος τόσο υποτιμημένη (κάτω του 8x).
*EV/Sales: Ο εν λόγω αριθμοδείκτης αποτυπώνει την αξία μιας επιχείρησης με βάση τις πωλήσεις της. Όσο χαμηλότερος είναι ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης τόσο πιο υποτιμημένη θεωρείται η εταιρεία. Ένας υψηλός δείκτης EV/Sales, μπορεί να σημαίνει ότι οι επενδυτές πιστεύουν ότι οι μελλοντικές πωλήσεις θα αυξηθούν σημαντικά, ενώ ένας χαμηλός δείκτης EV/Sales ότι οι μελλοντικές προοπτικές των πωλήσεων δεν είναι ιδιαίτερα ελκυστικές. Συνήθως ο αριθμοδείκτης EV/Sales κινείται μεταξύ του 1x και του 3x.
*Καθαρός Δανεισμός/EBITDA: Ο εν λόγω αριθμοδείκτης δείχνει πόσα χρόνια θα χρειαζόταν μια εταιρεία να αποπληρώσει το χρέος της εάν το καθαρό χρέος και το EBITDA διατηρούνταν σταθερά. Επίσης, λαμβάνει υπόψιν την ικανότητα μιας εταιρείας να μειώσει το χρέος της, Ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης, συνήθως όταν είναι υψηλότερος του 4 αποτελεί προειδοποίηση, κι αυτό διότι μια εταιρεία είναι λιγότερο πιθανό να είναι σε θέση να διαχειριστεί το χρέος της, και συνεπώς λιγότερο πιθανό να αναλάβει επιπλέον χρέος που απαιτείται για την ανάπτυξη της.
Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.
Μέσα σε αυτό το κλίμα αβεβαιότητας, συνεχίζονται οι ανακοινώσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων των εισηγμένων, με τον κύριο όγκο να αναμένεται (ως είθισται) προς το τέλος της προθεσμίας του μήνα που διανύουμε.
Εχθές, μετά την λήξη της συνεδρίασης του χρηματιστηρίου, η Εβροφάρμα ανακοίνωσε τα οικονομικά αποτελέσματα για την χρήση του 2024, τα οποία πέραν την μείωσης των πωλήσεων, EBITDA και καθαρή κερδοφορία ήταν βελτιωμένα.
Ας δούμε όμως παρακάτω πως διαμορφώθηκαν οι οικονομικές επιδόσεις της εταιρείας το 2024, και ποιες είναι οι προοπτικές που δημιουργούνται μέσω της εξωστρέφειας που δείχνει, και εάν μπορεί να ακολουθήσει στην ανάπτυξη την έτερη του κλάδου.
Η οικονομική χρήση του 2024
Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών του Ομίλου παρουσίασε μείωση, ενώ της Εταιρείας σημείωσε αύξηση. Συγκεκριμένα, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε στα 45.71 εκατ. ευρώ από 48.76 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας πτώση 6,2%. Αντίθετα, ο εταιρικός κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 8,2%, φτάνοντας τα 44.12 εκατ. ευρώ από 40.79 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης.
Η μείωση των ενοποιημένων πωλήσεων σε σχέση με την προηγούμενη χρήση οφείλεται στο γεγονός ότι οι πωλήσεις γάλακτος από τη θυγατρική προς τη μητρική εταιρεία πραγματοποιούνται πλέον απευθείας, ενώ έως την προηγούμενη χρήση γίνονταν μέσω της πρώην συγγενούς εταιρείας.
Η αλλαγή αυτή εντάσσεται στο πλαίσιο της βελτίωσης των διαδικασιών και της ενίσχυσης της επιχειρησιακής αποδοτικότητας.
Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) αυξήθηκαν σε επίπεδο Ομίλου, ενώ μειώθηκαν στην Εταιρεία. Συγκεκριμένα, ανήλθαν σε 5.42 εκατ. ευρώ (ή € 5.9 εκατ. ευρώ προσαρμοσμένα εκτός προβλέψεων) για τον Όμιλο και 2.87 εκατ. ευρώ για την Εταιρεία, έναντι 5.24 εκατ. ευρώ και 3.50 εκατ. ευρώ αντίστοιχα, την προηγούμενη χρήση.
Τα ενοποιημένα κέρδη προ φόρων αυξήθηκαν στα 2.88 εκατ. ευρώ, από 2.70 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης. Αντίθετα, τα εταιρικά κέρδη προ φόρων μειώθηκαν στα 1.64 εκατ. ευρώ, έναντι 2.37 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση.
Το ενοποιημένο καθαρό αποτέλεσμα μετά φόρων διαμορφώθηκε σε κέρδη 2.28 εκατ. ευρώ, έναντι 2.20 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση. Αντίστοιχα, τα εταιρικά καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 1.40 εκατ. ευρώ μειωμένα από τα 2.13 εκατ. ευρώ της προηγούμενης χρήσης.
Η αύξηση του όγκου πωλήσεων της Εταιρείας προήλθε κυρίως από την φέτα ΠΟΠ και το στραγγιστό γιαούρτι.
Οι συνεχιζόμενες επενδύσεις του Ομίλου, είναι κυρίως σε μηχανολογικό και βιομηχανικό εξοπλισμό, συνολικού ύψους 1.27 εκατ. ευρώ για το 2024.
Οι εξαγωγές ανήλθαν σε 10.27 εκατ. ευρώ το 2024, οι οποίες αντιστοιχούν στο 23% του κύκλου εργασιών της Εταιρείας, με στόχο την περαιτέρω αύξησή τους.
Σημαντικό ρόλο στην αύξηση των πωλήσεων επιτέλεσε η περαιτέρω επέκταση της Εταιρείας στις ξένες αγορές, καθώς και η αύξηση στην παραγωγή του στραγγιστού γιαουρτιού και της φέτας ΠΟΠ.
Η συνολική ημερήσια παραγωγή αντιστοιχεί σχεδόν στο 3% της εγχώριας παραγωγής νωπού αγελαδινού γάλακτος. Η οργάνωση σε ομάδα αποτελεί την πλέον αξιόλογη προσπάθεια προς την κατεύθυνση της αύξησης της ελληνικής παραγωγής αγελαδινού γάλακτος. Η εγχώρια παραγωγή όπως είναι γνωστό είναι ελλειμματική καλύπτοντας περίπου μόνο το 40% των αναγκών της και αναγκάζει τη χώρα μας να πραγματοποιεί μεγάλες εισαγωγές γάλακτος και γαλακτοκομικών προϊόντων.
Σε επίπεδο ισολογισμού, η αναχρηματοδότηση του ομολογιακού δανείου που ξεκίνησε τον Δεκέμβριο του 2024 με τη λήψη ενδιάμεσης χρηματοδότησης με την οποία αποπληρώθηκε στο σύνολό του το προηγούμενο ομολογιακό δάνειο, ολοκληρώθηκε τον Φεβρουάριο του 2025 με την υπογραφή της νέας σύμβασης μακροπρόθεσμού ομολογιακού δανείου. Προσωρινά, κατά την 31η Δεκεμβρίου 2024 η ενδιάμεση χρηματοδότηση έχει καταταγεί στις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις αντικατοπτρίζοντας τους συμβατικούς όρους κατά το τέλος της χρήσης, ωστόσο αποτελούσε εν ουσία τη «γέφυρα» έως την ολοκλήρωση των απαιτούμενων ενεργειών προ της υπογραφής της σύμβασης του νέου μακροπρόθεσμου ομολογιακού δανείου.
Στις 2 Δεκεμβρίου 2024, η Εταιρεία αποπλήρωσε πλήρως το κοινοπρακτικό ομολογιακό δάνειο της, ύψους περίπου 10 εκ. ευρώ, αξιοποιώντας ενδιάμεση χρηματοδότηση που εξασφάλισε από άλλη τράπεζα.
Η αποπληρωμή πραγματοποιήθηκε στο πλαίσιο της στρατηγικής βελτιστοποίησης της χρηματοοικονομικής θέσης της Εταιρείας και της ενίσχυσης της κεφαλαιακής της διάρθρωσης, με στόχο την επίτευξη ευνοϊκότερων όρων χρηματοδότησης.
Με την αποπληρωμή του εν λόγω δανείου, άρθηκαν όλοι οι όροι που απορρέονταν από αυτό, ενώ στις αρχές του 2025 καταργήθηκαν όλες οι προσημειώσεις και εξασφαλίσεις που είχαν παρασχεθεί στο πλαίσιο της σχετικής σύμβασης.
Με την ανωτέρω χρηματοδότηση η Εταιρεία εξασφάλισε την μείωση του χρηματοοικονομικού κόστους του δανεισμού της και ταυτόχρονα προχώρησε στην πλήρη εξόφληση του ενήμερου Κοινοπρακτικού Ομολογιακού δανείου της.
Στις 30 Δεκεμβρίου 2024, η Εταιρεία σύναψε ομολογιακό δάνειο με συνεργαζόμενη τράπεζα, ύψους 4 εκ. ευρώ, διάρκειας 7 ετών, με σκοπό την ενίσχυση της ανάπτυξής της.
Σε πρόσφατη ανακοίνωση:
Η Εταιρεία «ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ Α.Β.Ε.Ε. ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΓΑΛΑΚΤΟΣ», εφεξής «η Εταιρεία», ενημερώνει το επενδυτικό κοινό ότι, σε συνέχεια της από 7/1/2025 απόφασης του Διοικητικού Συμβουλίου, σύμφωνα με τις διατάξεις του ν.4548/2018 και του ν.3156/2003 όπως ισχύουν, προχώρησε στις 4/2/2025 σε έκδοση Κοινού Ομολογιακού Δανείου, ποσού έως Ευρώ Εννέα Εκατομμυρίων Εννιακοσίων Πενήντα Χιλιάδων (€ 9.950.000,00). Η κάλυψη του ομολογιακού δανείου πραγματοποιήθηκε στο σύνολό της από την Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος Α.Ε., η οποία ορίσθηκε ομολογιούχος και εκπρόσωπος ομολογιούχων/διαχειριστής πληρωμών.
Με την ανωτέρω χρηματοδότηση η Εταιρεία εξασφάλισε την μείωση του χρηματοοικονομικού κόστους του δανεισμού της και ταυτόχρονα προχώρησε στην πλήρη εξόφληση του ενήμερου Κοινοπρακτικού Ομολογιακού δανείου της.
Παρά τις ανωτέρω κινήσεις, η εταιρεία για την οικονομική χρήση του 2024 εμφάνισε αρνητικό κεφάλαιο κίνησης κατά -461.000 ευρώ, από θετικό κεφάλαιο κίνησης (3,3 εκατ. ευρώ) την αντίστοιχη χρήση του 2023.
Η εμφάνιση αρνητικού κεφαλαίου κίνησης δεν προκαλεί κάποια ιδιαίτερη ανησυχία, καθώς η εταιρεία εμφάνισε για την οικονομική χρήση του 2024 ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 4,0 εκατ. ευρώ από 686.000 ευρώ την αντίστοιχη χρήση του 2023, με το Free Cash Flow Yield να ανέρχεται στο 16,95%.
Στο σημείο αυτό αξίζει να αναφέρουμε, ότι η εταιρεία μείωσε τον δανεισμό της στα 16,53 εκατ. ευρώ από 19,52 εκατ. ευρώ την οικονομική χρήση του 2023.
Τέλος, το Διοικητικό Συμβούλιο της Εταιρείας αναμένεται να προτείνει στην επόμενη Τακτική Γενική Συνέλευση των Μετόχων, την έγκριση διανομής μικτού μερίσματος 0,05 ευρώ ανά μετοχή (όσο και το προηγούμενο έτος).
Προοπτικές
Η Εταιρεία εντάχθηκε στο Υποέργο «SUB1 ΚΑΙΝΟΤΟΜΙΑ ΚΑΙ ΠΡΑΣΙΝΗ ΜΕΤΑΒΑΣΗ ΣΤΗ ΜΕΤΑΠΟΙΗΣΗ ΑΓΡΟΤΙΚΩΝ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ ΔΕΥΤΕΡΗ ΠΡΟΣΚΛΗΣΗ» της Δράσης Οικονομικός Μετασχηματισμός του Αγροτικού Τομέα του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας, το οποίο χρηματοδοτείται από την Ευρωπαϊκή Ένωση, με εγκεκριμένο προϋπολογισμό 7,26 εκ.
Με βάση τα συγκριτικά της πλεονεκτήματα, όπως η καθετοποιημένη παραγωγή, ο εξαγωγικός προσανατολισμός και το ευρύ προϊοντικό μείγμα, η Εβροφάρμα είναι καλά τοποθετημένη για να ανταγωνιστεί και να διακριθεί στην αγορά. Η στρατηγική μας εστιάζει στην παραγωγή υψηλής
ποιότητας ιδιοπαραγόμενου αγελαδινού γάλακτος, καθώς και στην προσφορά ανώτερων γαλακτοκομικών και τυροκομικών προϊόντων στους καταναλωτές.
Το 2025 αναμένεται σημαντική αύξηση των εξαγωγών, επεκτείνοντας τις αγορές μας πέρα από την Ευρώπη και εισερχόμενοι σε αναδυόμενες αγορές τρίτων χωρών, όπου οι καταναλωτικές προτιμήσεις αλλάζουν υπέρ των ποιοτικών προϊόντων. Παράλληλα, υλοποιούμε ένα νέο επενδυτικό σχέδιο που στοχεύει στην αύξηση της παραγωγικότητας και στη βελτίωση του κόστους παραγωγής, ενσωματώνοντας καινοτόμες τεχνολογίες και βιώσιμες πρακτικές.
Τέλος, αξίζει να αναφερθεί ότι:
Τον Φεβρουάριο, οι τιμές χονδρικής των γαλακτοκομικών προϊόντων στην ΕΕ παρουσίασαν μικτές τάσεις μεταξύ των κατηγοριών, από μήνα σε μήνα. Οι τιμές του γάλακτος και του τυριού αυξήθηκαν, ενώ το βούτυρο παρουσίασε μείωση στην τιμή και οι σκόνες παρουσίασαν ελάχιστη μεταβολή. Οι όγκοι παραγωγής γάλακτος έχουν αυξηθεί εποχιακά καθώς πλησιάζει η άνοιξη.
Οι τιμές του βουτύρου στην ΕΕ μειώθηκαν κατά 2,6% σε μηνιαία βάση τον Φεβρουάριο, φτάνοντας κατά μέσο όρο τα 7.214 ευρώ/τόνο. Μειώθηκε η τιμή του βουτύρου από τον Νοέμβριο, μετά από εννέα μήνες αυξήσεων. Πηγές του κλάδου αναφέρουν χαμηλότερες τιμές της κρέμας, καθώς η παραγωγή γάλακτος αυξάνεται εποχιακά, αν και η ζήτηση βουτύρου αναφέρεται ότι ενισχύεται.
Οι τιμές SMP (Skimmed Milk Powder-Αποβουτυρωμένο γάλα σε σκόνη) μειώθηκαν κατά 0,5% σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα. Πηγές του κλάδου αναφέρουν σταθερή ζήτηση. Η παραγωγή SMP έχει αυξηθεί καθώς η παραγωγή γάλακτος αυξάνεται εποχιακά. Η ζήτηση ήταν μικτή, αλλά το αδύναμο ευρώ οδήγησε σε αύξηση του εξαγωγικού ενδιαφέροντος, καθώς οι ευρωπαϊκές τιμές παραμένουν ανταγωνιστικές.
Οι τιμές WMP (Whole Milk Powder-Πλήρες γάλα σε σκόνη) παρουσίασαν ελάχιστη μεταβολή από μήνα σε μήνα, αυξημένες μόνο κατά 0,1%. Τα σχόλια του κλάδου περιγράφουν σημάδια επιστροφής της ζήτησης. Η παραγωγή WMP παρέμεινε ως επί το πλείστον μικρή, παρά τις εποχιακές αυξήσεις στην παραγωγή γάλακτος.
Η μέση τιμή του τυριού αυξήθηκε κατά 1% μηνιαίως. Η Emmental σημείωσε τη σημαντικότερη αύξηση 2,5% και οι Cheddar και Edam αυξήθηκαν κατά 1,9% και 0,1%, αντίστοιχα. Εν τω μεταξύ, το Gouda μειώθηκε κατά 1%.
Τα θεμελιώδη
Σύμφωνα με τα οικονομικά αποτελέσματα χρήσης του 2024:
Ιδία Κεφάλαια: 17,82 εκατ. ευρώ (οικονομικά στοιχεία χρήσης 2024)
EV/EBITDAttm* 6,88
EV/Sales* 0,82
Καθαρός Δανεισμός/EBITDAttm* 2,51
Ελεύθερες ταμειακές ροές: 4,02 εκατ. ευρώ την οικονομική χρήση του 2024 από 686.000 ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2023.
Ξένα/Ιδία 1,71
ROE +12,79%
ROA +4,73%
Δείκτης Φερεγγυότητας* 39,69%
Συντελεστής Μόχλευσης* 43,33%
FCF Yield* 16,95%
Τεχνική ανάλυση
Η μετοχή στις 11/4 έκλεισε στα 1,735 ευρώ με πτώση 0,86%, παρουσιάζοντας αδυναμία να συνεχίσει την ανοδική πορεία των τελευταίων συνεδριάσεων, με το σήμα πώλησης να διατηρείται. Η αντίσταση βρίσκεται 1,81 ευρώ και η στήριξη στα 1,64 ευρώ, με τις εκροές στην μετοχή να πραγματοποιούν αύξηση. Μ.Ο όγκου τριών μηνών 13,8 χιλ. τεμάχια.
Η μετοχή μετά την σημαντική στήριξη που βρήκε στο επίπεδο των 1,64 ευρώ έβγαλε αντίδραση, χωρίς όμως ωστόσο να συνεχίσει την ανοδική πορεία που είχε στις τελευταίες συνεδριάσεις, με την προσοχή να παραμένει εστιασμένη κυρίως στην αύξηση του όγκου σε ανοδικά κλεισίματα, καθώς και στην ακύρωση του σήματος πώλησης, προκειμένου να αυξήσει τις πιθανότητες για υψηλότερα επίπεδα.
Απόδοση μηνός -5,19%
Απόδοση 3μηνου -15,78%
Απόδοση 6μηνου +17,63%
Απόδοση από 1/1 -4,14%
Απόδοση 52 εβδομάδων +14,52%
Μέγιστη τιμή 52 εβδ. 2,16 ευρώ
Ελάχιστη τιμή 52 εβδ. 1,33 ευρώ
BV 1,30
P/BV 1,33
P/Ettm 10,41
Κεφαλαιοποίηση: 23,72 εκατ. ευρώ
Συμπέρασμα
Όπως προκύπτει από τα παραπάνω, η μείωση των πωλήσεων δεν στάθηκε εμπόδιο στην αύξηση των EBITDA και της καθαρής κερδοφορίας, ενώ στα θετικά συγκαταλέγονται η μείωση του δανεισμού, οι συνεχείς επενδύσεις, και ο στόχος για την αύξηση των εξαγωγών, τα οποία δημιουργούν εύλογες προσδοκίες για τα επόμενα χρόνια
Θεόδωρος Σεμερτζίδης, CEFA
*ROA: Η απόδοση περιουσιακών στοιχείων (ROA) μετρά πόσο αποτελεσματική είναι η διοίκηση μιας εταιρείας στη δημιουργία κέρδους από τα συνολικά περιουσιακά της στοιχεία στον ισολογισμό της. Το ROA εμφανίζεται ως ποσοστό και όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμός, τόσο πιο αποτελεσματική είναι η διοίκηση μιας εταιρείας στη διαχείριση του ισολογισμού της για τη δημιουργία κερδών.
*FCF Yield: Όσο χαμηλότερος είναι ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης, τόσο λιγότερο ελκυστική είναι η μετοχή μιας εταιρείας, διότι οι επενδυτές βάζουν χρήματα στην εταιρεία αλλά δεν λαμβάνουν πολύ καλή απόδοση ως αντάλλαγμα. Αντίθετα, όσο υψηλότερος είναι ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης, τόσο πιο ελκυστική είναι η μετοχή μιας εταιρείας, καθώς αυτή δημιουργεί αρκετά μετρητά ώστε να ικανοποιήσει εύκολα το χρέος της, όπως κι άλλες υποχρεώσεις της, συμπεριλαμβανομένου και την πληρωμή μερισμάτων.
*Συντελεστής Μόχλευσης: Καθαρός Δανεισμός (συμπεριλαμβανομένου των μισθώσεων)/Συνολικά Απασχολούμενα Κεφάλαια (Καθαρός Δανεισμός + Ιδία Κεφάλαια)
*Δείκτης Φερεγγυότητας είναι η ικανότητα μιας εταιρείας να μπορεί να ανταπεξέλθει στις οικονομικές της υποχρεώσεις, κυρίως σε μακροχρόνιο ορίζοντα. Όσο μεγαλύτερος ο εν λόγω δείκτης, τόσο περισσότερο μπορεί να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της η εταιρεία.
*EV/EBITDA: Ο εν λόγω αριθμοδείκτης χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της αξίας μιας εταιρείας με βάση τα EBITDA (κέρδη προ φόρων, τόκων, και αποσβέσεων). Όσο υψηλότερος είναι ο αριθμοδείκτης EV/EBITDA τόσο υπερτιμημένη μπορεί να θεωρηθεί μια εταιρεία, ενώ όσο χαμηλότερος τόσο υποτιμημένη (κάτω του 8x).
*EV/Sales: Ο εν λόγω αριθμοδείκτης αποτυπώνει την αξία μιας επιχείρησης με βάση τις πωλήσεις της. Όσο χαμηλότερος είναι ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης τόσο πιο υποτιμημένη θεωρείται η εταιρεία. Ένας υψηλός δείκτης EV/Sales, μπορεί να σημαίνει ότι οι επενδυτές πιστεύουν ότι οι μελλοντικές πωλήσεις θα αυξηθούν σημαντικά, ενώ ένας χαμηλός δείκτης EV/Sales ότι οι μελλοντικές προοπτικές των πωλήσεων δεν είναι ιδιαίτερα ελκυστικές. Συνήθως ο αριθμοδείκτης EV/Sales κινείται μεταξύ του 1x και του 3x.
*Καθαρός Δανεισμός/EBITDA: Ο εν λόγω αριθμοδείκτης δείχνει πόσα χρόνια θα χρειαζόταν μια εταιρεία να αποπληρώσει το χρέος της εάν το καθαρό χρέος και το EBITDA διατηρούνταν σταθερά. Επίσης, λαμβάνει υπόψιν την ικανότητα μιας εταιρείας να μειώσει το χρέος της, Ο συγκεκριμένος αριθμοδείκτης, συνήθως όταν είναι υψηλότερος του 4 αποτελεί προειδοποίηση, κι αυτό διότι μια εταιρεία είναι λιγότερο πιθανό να είναι σε θέση να διαχειριστεί το χρέος της, και συνεπώς λιγότερο πιθανό να αναλάβει επιπλέον χρέος που απαιτείται για την ανάπτυξη της.
Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.