103
Από
την
Κόλαση
στον
Παράδεισο,χωρίς
Καθαρτήριο
Ιωάννης
Κανταρτζής
Ειδίκευση
σε
παράγωγα
προϊόντα
και
online
συναλλαγές
Για
την
Ελλάδα,
η
Κόλαση
του
Δάντη
μετατρέπεται
πιθανώς
σε
Παράδεισο,
χωρίς
ενδιάμεση
στάση
στο
Καθαρτήριο.
«Ο
Δρόμος
Που
Δεν
Πήρα»
είναι
ένα
κλασσικό
ποίημα
του
Ρόμπερτ
Φροστ,
τετράκις
νικητή
του
Αμερικανικού
βραβείου
Πούλιτζερ.
Ο
Φροστ
ξεκινάει
παρατηρώντας
ένα
σταυροδρόμι
που
οδηγεί
σ’
ένα
κιτρινισμένο
δάσος,
και
το
δίλημμά
του
είναι
ποιον
από
τους
δυο
δρόμους
να
διαλέξει.
Στο
τέλος,
θα
πρέπει
να
διαλέξει
μόνο
έναν.
Στον
κόσμο
της
διαχείρισης
των
επενδύσεων,
δυο
δρόμοι
υπάρχουν
όσον
αφορά
στις
μετοχικές
αξίες
–
το
μοντέλο
Growth v
Value
(ελληνιστί,
μετοχές
με
μεγάλη
δυναμική
ανάπτυξης
έναντι
αυτών
με
αναγνωρισμένη
αξία).
Κατά
συνέπεια,
στην
Ελλάδα
του
σήμερα,
αλλά
και
αλλού,
η
ερώτηση
που
τίθεται
είναι
η
εξής:
Θα
έπρεπε
κανείς
να
αγοράσει
μετοχές
growth
ή
μετοχές
value;
Η
απάντηση
είναι
«ναι»
και
στις
δυο.
Στον
κόσμο
των
value
επενδύσεων,
οι
διαχειριστές
από
καταβολής
χρόνου
έψαχναν
για
το
Άγιο
Δισκοπότηρο
των
μετρήσεων
έτσι
ώστε
να
μπορέσουν
να
εντοπίσουν
τις
καλύτερες
μετοχές
με
τη
χρήση
συμβατικών
«λόγων»
όπως
ένα
χαμηλό
P/E,
χαμηλό
λόγο
Τιμής/Πωλήσεων,
χαμηλό
λόγο
Τιμής/Λογιστική
Αξία,
ή
ακόμη
και
υψηλές
Μερισματικές
Αποδόσεις.
Αλλά
η
έρευνά
μας
έχει
δείξει
ότι
καμιά
από
αυτές
τις
μετρήσεις
δεν
εξυπηρετεί
σε
μακροπρόθεσμο
επίπεδο.
Σαφώς
και
ο
Κέυνς
είχε
πει
ότι
‘μακροπρόθεσμα
θα