104 

 

είμαστε

 

όλοι

 

πεθαμένοι’

 

οπότε

 

μένει

 

κανείς

 

να

 

διευκρινίσει

 

το

 

πόσο

 

μακριά

 

είναι

 

αυτό

 

το

 

μακροπρόθεσμο.

 

Αλλά

 

με

 

σημερινές

 

μετρήσεις,

 

καμία

 

από

 

τις

 

αμερικάνικες

 

μετοχές,

 

λόγου

 

χάριν,

 

δεν

 

πιάνει

 

το

 

στόχο.

 

Είναι

 

όλες

 

υπερτιμημένες

 

και

 

οι

 

περισσότερες

 

που

 

ξεχωρίζουν

 

είναι

 growth 

μετοχές

 

οι

 

οποίες

 

παρακρατούν

 

κέρδη

 

και

 

δεν

 

διανέμουν

 

μέρισμα.

 

Καλώς

 

ήρθατε

 

στον

 

καινούριο,

 

θαυμαστό

 

κόσμο

 

των

 

επενδύσεων.

 

Ή

 

ακόμα

 

καλύτερα,

 

πίσω

 

στο

 

μέλλον.

 

Το

 

ίδιο

 

είχε

 

συμβεί

 

και

 

κατά

 

τη

 

διάρκεια

 

του

 

τέλους

 

των

 

‘

90s.  

Σήμερα

 

οι

 

επενδύσεις

 

εκμεταλλευόμενες

 

την

 

ορμή

 

των

 

μετοχών

 

(momentum investing) 

φαίνεται

 

ότι

 

είναι

 

και

 

πάλι

 

στο

 

επίκεντρο.

 

Οι

 

μετοχές

 growth 

είναι

 

ξανά

 

οι

 

αγαπημένες.

 

Εταιρείες

 

όπως

 

η

 Apple 

ή

 

η

 Tesla 

εκτινάσσονται,

 

με

 

την

 Amazon 

να

 

μη

 

δείχνει

 

σημάδια

 

κούρασης

 

–

 

αλλά

 

μ’

 

ένα

 P/E 

στην

 

περιοχή

 

του

 80! 

Δύσκολο

 

να

 

το

 

εξηγήσει

 

κανείς,

 

εκτός

 

και

 

αν

 

συγκρίνουμε

 

τις

 

μετοχές

 

με

 

την

 

σχετική

 

αποστροφή

 

των

 

επενδυτών

 

προς

 

τα

 

ομόλογα.

  

Αλλά

 

επιστρέφοντας

 

στην

 

καθ’

 

ημών,

 

οι

 

Ελληνικές

 

μετοχές

 

βρίσκονται

 

σ’

 

ένα

 

ασυνήθιστο

 

σημείο

 

καμπής

 

αναφορικά

 

και

 

στους

 

δυο

 

τύπους

 

επένδυσης

 

–

 

κι

 

εμείς

 

πιστεύουμε

 

και

 

στις

 

δυο

 

πλευρές

 

της

 

εξίσωσης.

 

Διότι

 

οι

 

περισσότερες

 

εκ

 

των

 

Ελληνικών

 

μετοχών

 

έχουν

 

απωλέσει

 

τόσο

 

τεράστιο

 

μέρος

 

της

 

αξίας

 

τους

 

την

 

τελευταία

 

δεκαετία,

 

έτσι

 

ώστε

 

να

 

ενεργοποιείται

 

αυτόματα

 

το

 

σήμα

 

αγοράς

 

για

 

όλες

 

τις

 

μετοχές

 

που

 

αποκαλούμε

 

«υποτιμημένες».

 

Αυτές

 

οι

 

μετοχές

 

που

 

έχουν

 

υποχωρήσει

 

σε

 

ποσοστό

 

μεγαλύτερο

 

του

 75% 

από

 

τα

 

υψηλά

 

τους

 

και

 

βρίσκονται

 

σε

 

φάση

 

«ανάρρωσης»,

 

είναι

 

υποψήφιες

 

για

 

στοιχήματα

 value 

κατά

 

τον

 

ίδιο

 

τρόπο

 

με

 

τον

 

οποίο

 

ο

 

Μπάφετ

 

επιλέγει

 

τέτοιες

 

μετοχές.

  

Από

 

την

 

άλλη

 

μεριά,

 

υπάρχει

 

ένας

 

αυξανόμενος

 

αριθμός

 

μετοχών

 

οι

 

οποίες

 

και

 

έχουν

 

καταρρεύσει

 

και

 

κάνουν

 

ένα

 

δυνατό

 

comeback, 

κάνοντάς

 

τες

 

να

 

αλλάξουν

 

κατηγορία

 

από

 value 

σε

 

growth 

μετοχές.

  

Ας

 

εξετάσουμε

 

ένα

 

κλασσικό

 

παράδειγμα

 

μιας

 

υποτιμημένης

 

μετοχής

 

η

 

οποία

 

εν

 

τέλει

 

εκτινάχθηκε

 

στο

 

επενδυτικό

 

στερέωμα

 

και

 

αποτέλεσε

 

μια

 

από

 

τις

 

καλύτερες

 

μετοχές

 growth 

που

 

έχουμε

 

δει

 

ποτέ

 

στην

 

ιστορία

 

των

 

μετοχικών

 

αγορών

 

–

 

πρόκειται

 

για

 

τη

 

μετοχή

 

της

 Apple. 

 

Εάν

 

κοιτάξει

 

κανείς

 

το

 

διάγραμμα

 

της

 Apple 

από

 

το

 1985, 

θα

 

παρατηρήσει

 

μια

 

σχεδόν

 

ευθεία

 

παράλληλη

 

γραμμή

 

στις

 

αρχές

 

του

 

2000. 

Αλλά

 

πιστέψτε

 

με

 

ότι

 

ήταν

 

κατά

 

τη

 

διάρκεια

 

αυτής

 

της

 

περιόδου

 

οπότε

 

και

 

γκρεμίστηκε

 

η

 

μετοχή

 

της

 

κατά

 75% 

από

 

τα

 

υψηλά

 

της

 

και

 

τελικά

 

πλησίασε

 

τον

 

ορισμό

 

που

 

δίνουμε

 

για

 

τις